[보도]"스테이블코인 다음 게임은 결제·송금이 아니라 정산 인프라다"

오종욱 웨이브릿지 대표 "거래소도 수탁도 못 푸는 영역을 프라임브로커가 풀 수 있다"

스테이블코인이 시장의 화두로 떠오르면서, 논의의 무게중심은 대부분 발행과 결제에 쏠려 있다. 누가 원화 스테이블코인을 발행할지, 어떤 거래소가 먼저 상장할지, 카드 결제망에 어떻게 들어갈지에 관심이 집중된다. 그러나 오종욱 웨이브릿지 대표가 보는 시장의 다음 단계는 조금 다르다.

그는 스테이블코인이 실제로 작동하기 위해서는 발행과 결제 사이를 잇는 정산 인프라가 먼저 필요하다고 본다. 한국 기업이 해외 거래처에서 스테이블코인으로 대금을 받았을 때, 이를 어디에 보관하고 어떻게 환전하며 어느 채널로 정산할 것인가의 문제다. 거래소도 수탁기관도 PG사도 풀 수 없는 영역이다.

토큰포스트는 지난 18일 서울 중구 서소문로 웨이브릿지 본사에서 오종욱 대표를 만났다. 그는 2018년 11월 회사를 설립한 이래, 기관과 법인 대상의 디지털자산 인프라에 집중해온 흔치 않은 사업자다. 2024년 12월 가상자산사업자(VASP) 신고가 수리됐고, 지난해 12월에는 기관 전용 플랫폼 '웨이브릿지 프라임'을 정식 출시했다. 지난 4월 27일에는 6개 통화권 11종 스테이블코인 수탁 서비스를 개시했다.

인터뷰에서 그는 외국환거래법 개정, 비트코인 ETF, 약세장 속 기관 진입, 스테이블코인 뱅크라는 회사의 장기 비전까지 폭넓게 설명했다. 핵심은 명확했다. 한국에서 스테이블코인을 둘러싼 시장의 진짜 빈자리는 발행이 아니라 정산 인프라이며, 그 자리를 가상자산 프라임브로커가 채울 수 있다는 것이다.

전통 금융과 디지털자산을 오간 펀드매니저

오종욱 대표의 출발점은 디지털자산이 아니었다. 2006년 미래에셋자산운용에 입사해 채권과 MMF, 옵션을 다루는 펀드매니저로 일했다. 글로벌 금융위기 이후에는 금융공학 펀드로 자리를 옮겨 옵션 기반 운용을 맡았다. 과학고와 카이스트(KAIST)를 졸업한 공학도가 금융공학에 끌리며 들어선 길이었다.

가상자산을 처음 봤을 때 그는 회의적이었다. "디지털자산이라는 게 처음엔 사기라고 생각했습니다. 코인이 실물자산과 연결되지 않았고, 무에서 유를 창조해내겠다는 생태계가 현행 법적으로는 어려운일이라고 느꼈습니다."

생각이 바뀐 것은 2017년 말이었다.    그는 모건스탠리의 디지털자산 관련 제안서를 읽고 한 가지 판단에 도달했다. "칼과 총만 안 들었지, 이건 완전한 패권 싸움이었습니다."

가격이 오르내리는 시장이 아니라, 새로운 금융 인프라를 누가 깔 것인가의 경쟁이라는 인식이었다. 그는 이듬해 11월, 증권사 트레이딩·리스크 부문에서 함께 일하던 동료들과 웨이브릿지를 창업했다. 회사 이름은 파도(Wave) 위에 다리(Bridge)를 놓는다는 뜻이었다. 불확실한 디지털자산 시장과 제도권 금융 사이에 인프라를 깔겠다는 의미였다.

창업 초기 그가 가장 절실하게 느낀 것은 인프라의 부재였다. 비트코인과 이더리움은 하나의 자산군으로 성장하고 있는데, 한국에는 신뢰할 만한 거래 플랫폼도, 데이터 API도, 인덱스도 없었다. 그는 2021년 빈터(Vinter)와 함께 비트코인 커버드콜 인덱스를 만들어 블룸버그(Bloomberg)에 올렸고, 이후 모멘텀 인덱스도 개발했다. 이 인덱스를 기반으로 ETF를 만들려 했지만, FTX 사태와 테라·루나 사태가 이어지면서 상품화에는 이르지 못했다.

한국 최초의 '크립토 프라임브로커'

웨이브릿지가 자기 정체성으로 내세우는 표현은 '디지털 자산 프라임브로커(Digital Asset Prime Broker)'다. 한국에서 이 표현을 처음 쓴 곳이라고 그는 설명했다.

프라임브로커리지는 전통 금융에서 증권사가 헤지펀드를 대상으로 제공하는 종합 서비스다. 주식 대여, 대량매매 체결, 레버리지 거래, LP 모집 등 기관 거래에 필요한 기능을 한 채널에서 묶어 제공한다. 운용사 출신인 오 대표는 자산을 굴리는 기관의 입장을 잘 알았다. "운용사에 있어 보면 증권사 하나, 플랫폼 하나에서 대부분 다 처리하지,  거래는 여기서  정산은 저기서, 이렇게 따로 하지 않습니다."

문제는 한국 디지털자산 시장에는 이 역할이 없었다는 점이다. 업비트, 빗썸, 코인원 같은 거래소는 개인 투자자를 위한 플랫폼이고, 수탁기관은 보관에 집중한다. 큰 자금을 다루는 자산운용사나 보험사가 디지털자산에 투자하려고 할 때, 거래·보관·송금·환전을 한 창구에서 처리해줄 사업자가 없었다.

해외에는 이미 있다. 미국 팔콘엑스(FalconX), 비투씨투(B2C2), 코인베이스 프라임 같은 회사들이다. 지난해 미국에서 비트코인 현물 ETF가 출시됐을 때, 초기 거래의 30~40%를 이런 프라임브로커들이 처리한 것으로 알려졌다.

"팔콘엑스는 저희와 같은 2018년에 창업했지만, 미국 비트코인 현물 ETF 중개를 발판으로 데카콘으로 성장했습니다. 한국이 개인 위주의 시장으로만 형성된 점이 가장 아쉽습니다."

웨이브릿지는 2024년 12월 가상자산사업자(VASP) 신고가 수리됐다. 거래소도 수탁기관도 아닌 '프라임브로커'라는 새로운 형태로 받은 신고였다. 그는 이 자격이 반드시 필요하다고 봤다. 국민연금이나 교원공제 같은 대형 운용 자본을 굴려본 경험에서 나온 판단이었다. "규제와 인프라가 완벽히 갖춰져야 수십 조, 수백 조 단위로 클 수 있는 시장입니다. 기관급 원스톱 서비스가 한국에 정말 필요하다고 봤습니다."

지난해 12월에는 기존 디지털자산 관리 플랫폼 '돌핀(Dolfin)'을 '웨이브릿지 프라임'으로 전면 개편했다. 거래소, 수탁, 지갑, 온체인 검증 모듈을 통합해 매입·보관·거래를 단일 채널에서 처리하는 구조다.

스테이블코인은 발행보다 정산이 먼저다

오 대표는 시장의 관심이 스테이블코인 발행에 집중되는 것을 경계했다. "현재 한국에서 스테이블코인 발행에 대한 논의는 많지만, 발행되더라도 결국 정산이 안 되면 의미가 없습니다."

문제는 구조에 있다. 한국 PG사와 밴(VAN)사는 가상자산을 취급할 수 없다. 가상자산사업자도 원화 실명계좌가 없으면, 가상자산끼리의 교환 거래만 가능하다. 업비트와 빗썸은 개인 대상으로만 거래를 처리하기 때문에 기관 대상 정산을 해줄 수 없다. 한국 기업이 해외에서 달러 스테이블코인을 받았을 때, 이를 합법적으로 정산할 수 있는 채널이 사실상 없다.

"지금 이걸 풀 수 있는 게 거래소도 수탁기관도 아닌, 저희 같은 브로커리지라고 보고 있습니다." 그는 웨이브릿지가 카드사들과 이미 관련 협의를 진행하고 있다고 설명했다.웨이브릿지가 지난 4월 27일 발표한 6개 통화권 11종 스테이블코인 수탁 서비스는 이 비전의 첫 단계다. 지원 종목은 ▲달러 5종(USDT·USDC·USDG·PYUSD·RLUSD) ▲유로(EURC) ▲엔(JPYC) ▲싱가포르 달러(XSGD) ▲브라질 헤알(BRLA·BRZ) ▲호주 달러(AUDD)다. 향후 멕시코 페소(MXN)와 홍콩 달러(HKD)도 추가할 계획이다.

오 대표는 다(多)통화 수탁을 시작한 배경을 무역 결제 수요에서 찾았다. "한국 기업이 수출할 때 누구는 미국에, 누구는 일본에, 누구는 홍콩에 보냅니다. 지금까지는 모든 결제 대금을 스위프트(SWIFT) 망을 통한 외화로 받았습니다. 이 외화가 모두 스테이블코인화된다면 그 나라 통화의 스테이블코인으로 직접 받고 정산할 수 있게 됩니다."

그가 그리는 회사의 종착지는 단순한 수탁이 아니다. 수탁 인프라 위에 환전(FX), 결제, 자금이동 기능을 결합한 '스테이블코인 뱅크(Stablecoin Bank)' 모델이다. 글로벌에서는 비슷한 길이 이미 검증됐다. 미국 결제회사 스트라이프(Stripe)가 스테이블코인 정산 회사 브릿지(Bridge)를 약 11억 달러에 인수했고, 마스터카드도 같은 영역의 BVNK를 최대 18억 달러에 인수했다.

"코인베이스든 서클이든, 글로벌 사업자들의 방향이 다 비슷합니다. 은행 딜링룸이 계좌를 기반으로 다양한 통화를 거래하는 구조와, 스테이블코인 기반으로 거래하는 구조가 본질적으로 다르지 않습니다. 한국에서는 그 자리가 비어 있고, 가상자산 사업자가 채울 수 있는 영역입니다."

외국환거래법 개정 — "시장은 너무 안 다뤘다"

인터뷰 내내 그가 가장 강조한 사건이 있었다. 지난 5월 7일 국회 본회의를 통과한 외국환거래법 개정안이다.

개정안은 한국에서 가상자산을 해외로 이전하는 행위를 '가상자산 이전업'이라는 새로운 사업으로 규정했다. 국내 28개 가상자산사업자는 향후 6개월 안에 시스템을 갖춰 기획재정부와 한국은행에 모든 해외 이전 내역을 보고해야 한다. 달러 외환이 한국은행에 보고되는 것과 동일한 체계가 가상자산에도 적용되는 셈이다.

그동안 한국에서 매년 60조~70조원어치의 가상자산이 해외로 빠져나가고 있었지만, 정부 시야 밖이었다. 개정안은 이 공백을 메우기 위한 것이다.

오 대표는 이 법의 의미를 다른 각도에서 봤다. "카드사나 은행이 손댈 수 없는 영역을 시장에 명시적으로 만들어 놓은 것입니다. 가상자산 사업자들이 고객의 디지털자산 해외 전송에 대한 보고 의무를 가지게 된 것입니다. 마치 외국환거래은행이 고객 외국환 전송에 대한 보고의무를 가지듯이요.."

스테이블코인 기반 결제·정산, 즉 글로벌에서 마스터카드와 스트라이프가 인수한 회사들이 만든 시장과 같은 영역을 한국에서는 가상자산사업자가 합법적으로 할 수 있게 됐다는 의미다. "사업자 입장에서는 의미가 큰 변화인데  시장에서 너무 다뤄지지 않았습니다."

서클·팍소스가 한국 사업자와 손잡는 이유

세계 주요 스테이블코인 발행사들도 한국 시장에 관심을 보이고 있다. 대표적인 주요 스테이블코인 발행사들로는 USDC를 발행하는 미국 서클(Circle)사와 페이팔의 PYUSD를 발행하는 팍소스(Paxos)가 있다. 웨이브릿지는 두 회사를 포함하여 다수의 스테이블코인 발행사와 긴밀한 협업 관계를 구축했다. 오 대표는 글로벌 발행사들이 한국에서 직접 사업하기는 쉽지 않다고 봤다. "이들이 한국에 와서 100% 법인을 만들고 라이선스를 받기는 정말 쉽지 않습니다. 골드만삭스도 JP모건도 결국 국내 사업은 믿을만한 국내 사업자와의 협업을 찾을 수밖에 없었습니다."

그가 보기에 외국환거래법 개정은 이 흐름을 가속시킬 것이다. "규제가 명확해지면서 해외 발행사들도 '한국에서는 가상자산사업자와 협력해야 한다'고 인식하기 시작했습니다. 저희는 인프라를 처리해주고 KYC도 대신해주는 방식으로 협업을 준비하고 있습니다."

웨이브릿지는 현재 국내 주요 금융기관과 카드사 등과 총 6건의 실증사업(PoC)을 동시 진행 중이다. 카드사 디지털자산 결제 인프라, ETF 프라임브로커리지, 외국인 현장결제 서비스 등이 포함된다.

시장이 진짜 필요로 하는 인프라는 '지갑'

기관 생태계 안착에 무엇이 더 필요하냐는 질문에 그는 의외의 답을 내놨다. "지갑입니다."

가상자산 지갑은 단순한 보관 도구가 아니라 거래소 계좌와 은행 통장의 역할을 함께 한다. 글로벌에서는 미국 파이어블록스(Fireblocks), 비트고(BitGo), 영국 조디아(Zodia) 같은 기관 전용 지갑 회사들이 수조 원대 가치로 성장했다. 한국에는 그런 회사가 사실상 없다.

"지갑은 기술, 환전(온·오프램프)은 규제, 서비스는 플랫폼입니다. 셋이 따로 노는 게 아니라 한 묶음으로 모여야 합니다. 블랙록도 코인베이스 프라임이나 팔콘엑스와 손잡지 혼자 가지 않습니다. 한국에서도 이런 분업 구조가 만들어져야 합니다."

그는 컴플라이언스 표준과 세무·회계 가이드라인 부재도 지적했다. 트래블룰, KYC, KYT, KYW, STR 등 기관 대상 컴플라이언스 요건이 늘어나고 있지만, 사업자마다 일관된 프레임워크 안에서 처리하기 어려운 상황이다. 세무·회계 가이드라인은 더 큰 공백이다.

약세장 속 기관의 조용한 진입

가상자산 가격은 지난해 10월부터 약세를 이어가고 있다. 그러나 한국 금융권의 움직임은 정반대다. 미래에셋은 가상자산 거래소 코빗을 인수했고, 하나금융그룹은 업비트 운영사 두나무 지분 6.5%를 매입했다. 코인원에 대한 추가 투자 논의도 진행 중이다.

오 대표는 이 흐름을 약세장과 별개로 봤다. "오히려 가격이 한풀 꺾여  디지털 자산 시장에 관심이 줄었을 때, 회사가 들어가기 부담이 없어진 측면이 있습니다. JP모건도 과거 '비트코인은 사기'라고 했지만, 그 시기에 직접블록체인 망과 인프라를 깔고 있었습니다. 금융기관은 늘 조심스럽고 준비 기간이 필요합니다. 지금이 그 타이밍입니다."

그는 정부의 정책 방향도 같은 맥락으로 해석했다. 거래소 대주주 지분 제한이나 스테이블코인 발행 요건 논의가 길어지는 것이, 결과적으로 금융기관에 공부할 시간을 주고 기존 사업자 지분을 분산시키는 방향으로 작동하고 있다는 진단이다. "투자자 보호를 중시하는 한국 정부 입장에서는 시간을 뒤로 미루는 게 자연스러운 선택일 수 있습니다."

"한국이 늦어지면 해외 시장은 더 가져가기 어렵다"

해외 시장 진출도 적극적이다. 웨이브릿지는 2021년 미국에 자산운용사를 세우고 네오스(NEOS) ETF를 통해 비트코인 인컴 ETF를 운용한 경험이 있다. 미래에셋자산운용 출신 인사가 자문을 맡았다. 이 자산운용사 지분은는 이후 매각됐지만, 한국 회사가 미국에서 ETF 운영사를 설립하고 협업한를 직접 운용한흔치 않은 사례로 남았다.

유럽에서는 리투아니아의 가상자산사업자(VASP) 등록을 마친 바 있다. 유럽연합(EU)의 가상자산 통합 규제 미카(MiCA)에 따라 EU 전역에서 서비스할 수 있는 라이선스 취득을 준비하고 있다. 홍콩에서는 현지 금융기관과 함께 가상자산 기반 구조화 금융상품 출시를 협의 중이다.

오 대표는 해외 시장과 한국의 규제 환경 차이를 한 문장으로 정리했다. "홍콩과 싱가포르, 유럽은 '이것 빼고 다 해라'가 기본입니다. 한국은 '이것만 해라'가 기본입니다. 사업할 수 있는 영역이 처음부터 다릅니다."

그러면서도 한국 시장의 잠재력에 대한 기대는 거두지 않았다. "한국은 한번 방향이 정해지면 빠르게 움직이는 시장입니다. 주식시장도 파생시장도 그랬습니다. 규제가 풀린다는 전제 아래, 새로운 사업자가 굉장히 많이 나올 것입니다."

"올해 말, 내년이 진짜 변곡점"

오 대표는 인터뷰 끝에 한 가지 메시지를 강조했다. 지난 8년간 그가 시장에서 줄곧 해온 말이 있었다. 법이 곧 열린다, 기관이 곧 들어온다, 한국도 곧 달라진다는 말이었다. "양치기 소년 아니냐는 얘기를 많이 들었습니다."

그러나 그는 이번이 다르다고 봤다. 근거는 두 가지다. 미국에서는 스테이블코인 관련 법안(GENIUS Act)이 이미 통과됐고, 가상자산 시장 구조에 관한 법(CLARITY Act)이 상원 은행위원회 심의를 거쳐 본회의로 향하고 있다. 글로벌에서는 스트라이프의 브릿지 인수, 마스터카드의 BVNK 인수, 리플의 히든로드(Hidden Road) 인수, 코인베이스의 수익 구조가 기관 중심으로 재편되는 흐름이 이어지고 있다.

국내에서는 외국환거래법 개정안이 통과됐고, 디지털자산기본법도 정비 수순에 들어갔다. 약세장 속에서도 미래에셋, 하나금융, 코인원 투자 논의가 진행됐다. 시장의 신호는 분명하다는 것이 그의 판단이다.

"디지털자산기본법까지 정비되면 시장이 한 번에 커질 수 있습니다. 코인베이스도 개인 위주에서 기관 위주로 수익 구조가 옮겨가고 있고, 글로벌 결제 회사들의 인수합병이 이어지고 있습니다. 이런 흐름을 보면 한국도 안 갈 수 없는, 가야만 하는 길입니다."

그는 한국에서도 해외 사업자와 경쟁할 수 있는 디지털자산 기반의 B2B 스타트업이 나올 것이라고 봤다. " 카카오뱅크나 토스 같은 회사들이 잘 하고 있는 것처럼, 블록체인과 디지털자산 기반에서도 해외와 경쟁할 수 있는 한국 스타트업이 나올 수 있다고 봅니다. 이번에는 정말 다를 것 같다는 기대를 얘기하고 싶습니다."

스테이블코인의 다음 게임은 단순한 결제 경쟁이 아닐 수 있다. 한국 기업이 해외에서 받은 다양한 통화의 스테이블코인을 한 채널에서 보관·환전·정산하는 시장, 그 위에 디지털 은행이 만들어지는 시장이다. 거래소도 수탁기관도 풀 수 없는 그 영역을 채우려는 사업자가, 8년 만에 자신의 타이밍이 왔다고 말하고 있다.

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출처: 토큰포스트